AI股今轮升势惊人，市场常拿来跟90年代科网泡沫相比。两个时代都见证颠覆性的科技突破，而AI股的快速增长、市场表现和高估值，表面上确与当年引发科网泡沫相若。

如今投资市场亦现泡沫时期景况：但凡公司沾上AI概念，估值立即获得「AI溢价」。

质疑者经常以英伟达(NVIDIA)(NASDAQ:NVDA)近期走势对照90年代末思科(NASDAQ:CSCO)，下方推文正好说明。单看股价轨迹惊人相似，似乎亦颇具说服力。

Val Zlatev最近在《Monetary Matters》节目中向Jack Farley剖析两大关键分别，指出2010年兴起的云端计算，才是NVDA当前市况的恰当参照。

反观90年代末的Zlatev认为，

最后，科网泡沫巅峰时，权衡诸多因素，以科网泡沫模拟NVDA实属牵强。

周二美股下跌，表面原因是中东冲突。

虽然冲突确实令人忧虑，但实际上市场仍在整固过程中。好消息是多头仍守住20日移动平均线支持。坏消息（若真要这么说）是上周形成的上升楔形已向下突破，这通常预示短期调整或整固。

如图所示，动能指标（图顶）明确向下突破，加上相对强度（图底）转弱，确实值得谨慎。目前市况令人想起2024年11月至12月的情况。

当时市场亢奋，资金流见顶后开始减弱，动能和相对强度转跌。虽然并非重大调整，但市场大致横行以消化这些状况。未来数周或会重现类似走势。

标普500指数日线图

虽然我们持有较高现金水平，但对目前市况安之若素。未来数周我们会留意美股入市良机。目前继续做多风险管理，同时为心仪的投资目标默认买入价位，制定购买列表。

5月零售销售跌0.9%，逊于市场预期的跌0.6%。财经媒体迅速将跌幅归咎于特朗普关税令需求减弱，但实际情况并非如此。从下图可见，这主要反映3月为避开关税而提前购买后的需求正常化。

汽车及零件经销商（跌0.68%）是拖累总数据的最大因素，其次是加油站（跌0.139%）和建材、园艺设备及用品经销商（跌0.15%）。这三类全部不计入核心零售数据，核心零售数据会剔除波动较大的类别。

需要注意的是，核心零售数据相反是优于预期的，5月升0.4%，高于市场预期的0.3%。虽然整体数据上月转差，但核心数据仍反映美国消费支出维持健康。

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