24K99讯 金价近期在4000美元/盎司附近震荡，市场仍难以形成持续的看涨动能。WisdomTree商品与宏观研究主管Nitesh Shah认为，尽管高收益率和强势美元短线压制黄金表现，但从长期看，黄金并未失去配置价值，反而在当前水平附近接近公允价值，为寻求对冲经济和金融风险的投资者提供了机会。

Shah在接受Kitco News采访时表示，他仍看好金价在2027年三季度回升至4800美元/盎司。若这一判断兑现，较当前约4000美元/盎司的水平仍有可观上行空间，但他同时强调，投资者不应期待过去几年那种“爆发式”上涨行情重现。他直言，金价未必需要再大幅拉升1000美元才能证明其价值。

高收益率与强美元压制短线表现

Shah指出，10月以来，金价在美国国债收益率快速上升、美元走强的背景下仍表现出一定韧性。随着近期收益率回落、美元转弱，黄金价格也逐步向其基本面模型所对应的水平靠拢。他认为，这并不意味着黄金被明显低估，而是市场在经历回调后正在寻找更可持续的支撑基础。

他强调，黄金面临的最大挑战之一仍是美联储持续抗击通胀。中东战争带来的能源冲击正在逐步传导至更广泛的消费价格，迫使各国央行维持偏紧的货币政策。美国劳工统计局本周早些时候公布，消费者价格指数（CPI）上月上涨0.4%，高于9月的0.6%增幅；经济学家此前预期仅上涨0.3%。剔除食品和能源价格的核心CPI上月也上涨0.3%，与9月持平，但同样高于预期。

通胀高企未必利空黄金

尽管短期风险仍在，Shah认为，黄金并不一定非要等到利率下降后才能重新获得上涨动能。只要各国央行释放出加息周期接近结束、或将停止加息的信号，即便通胀依旧偏高，也足以改善市场情绪。他表示，高通胀本身对黄金是利多因素，真正限制金价的，是当前的利率环境。

Shah还提到，如果中东冲突出现缓和，可能会减轻部分通胀压力，从而对黄金形成间接利好。不过他提醒，即便原油价格大幅回落，汽油和柴油价格也未必会同步快速下降，因为全球炼油产能和库存恢复都需要时间。

财政风险与央行购金支撑长期逻辑

除了短期货币政策因素，Shah认为，支撑黄金的根本逻辑并未改变，尤其是政府债务上升和利息支出负担加重。他表示，美国中期选举中民主党横扫可能会限制进一步的政府支出和减税，但这并不能解决美国现有的财政难题。

在他看来，高企的债务水平会增加金融不稳定风险，并可能最终迫使央行在通胀目标之外，更加关注政府融资需求。他说，这就是所谓的“财政主导”问题，即财政政策正在影响货币政策，而他认为这一趋势不会改变。在这种背景下，黄金仍将是对冲法币长期贬值的重要工具。

在最新黄金展望报告中，Shah还提到新的机构买家正在出现，包括中国保险公司、印度养老基金以及稳定币发行商Tether，这些都成为黄金投资需求的重要来源。不过他提醒，投资者不应假设这些机构会像最初建仓时那样持续以同样激进的速度买入。初始配置对价格的推动作用可能很大，但后续买盘带来的支撑通常会更温和。

Shah表示，中国近期加快购金，说明在较低价格下，央行仍愿意继续增加储备。他预计其他央行也会继续活跃买入，但由于透明度有限，官方部门需求的真实规模很难完全判断。

避险属性仍在，但波动风险不容忽视

尽管整体前景乐观，Shah也承认，黄金面临的一个重要风险是，投资者开始质疑其传统避险资产地位。一些机构投资者已经在讨论，为什么在高通胀和地缘政治不确定性上升时，黄金并未持续上涨。

不过他认为，黄金近期表现不佳并不意味着其防御属性发生了根本变化，而是更高的利率和更强的美元抵消了通胀与地缘风险带来的正面影响。他还警告称，如果股市出现剧烈回调，黄金在初期也可能因投资者抛售流动性资产以补充现金而承压，但从更长周期看，黄金最终仍有望受益于避险资金流入。

Shah补充说，金价回落也可能重新激发此前因价格过高而被挡在场外的散户实物需求。总体而言，他认为投资者需要跳出短期波动，重新审视黄金在多元化投资组合中的战略地位。他表示，在各类防御性资产的相对排序中，黄金依然处于非常强的位置。